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美國銀行股漲勢恐難為繼

更新時間:2019/9/13 9:33:16 來源:華爾街日報中文網 作者:佚名

隨著美國國債收益率躍升,市場表現得像是銀行業最糟糕的時期已經過去,但眼下其實還有很多難題擺在該行業面前。

KBW納斯達克銀行業指數(KBW Nasdaq Bank index)周一和周二連續上漲,累計漲幅達5.4%,創下年內最佳兩日表現,期間10年期美國國債收益率大幅上揚0.18個百分點。

雖然市場樂觀情緒高漲,但出席巴克萊(Barclays)周一和周二金融會議的銀行業人士提出了諸多問題,應會打消投資者重新買入銀行股的任何念頭。

利率企穩無疑能緩解銀行的凈利息收入壓力。富國銀行(Wells Fargo & Co., WFC)稱,利率的持續下行壓力將使其本財年貸款利息收入的預期降幅從5%擴大至6%。花旗集團(Citigroup Inc., C)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)也都下調了預測。

但就算利率可能見底,也無法解決銀行在增長方面的其他難題。由于企業界在等待關于貿易和潛在衰退的更明確信號,非消費貸款增長已然停滯。正如富國銀行首席財務長John Shrewsberry所說:“最近借貸需求不是很高。”

一些銀行稱,即便有機會出現,也有理由放慢腳步。摩根大通首席執行長James Dimon稱,該行在商業地產和企業貸款方面選擇保持“謹慎”。他稱,從全球來看,經濟增長速度有可能放慢。

資本市場活動也不會帶來多大緩解。在低利率的環境下,客戶發債激增,可能會令投行部門受益。不過,這些債券是以貸款和循環信貸安排為代價的。

美國銀行(Bank of America Co., BAC)首席運營長Thomas Montag稱:“現在人們拿這些錢干什么?他們基本上都在購買銀行債券。”

抵押貸款發放量增長強勁。不過,如果銀行在這方面用力過猛,可能會陷入持有收益率仍處于歷史低位的貸款的困境。與此同時,提前償付風險可能給抵押貸款支持證券帶來潛在會計損失。

誤讀市場的勢頭將是一個錯誤。盡管本周上漲,但大型銀行股過去一年仍累計下跌逾9%。花旗集團、美國銀行和富國銀行的預期市盈率平均為9.6倍,低于10.9倍的五年平均水平。不過,考慮到這些銀行在利率、信貸質量和貸款增長方面面臨的風險,在這種情況下,這種程度的折讓似乎是適當的。與此同時,摩根大通的市盈率為11.3倍,與五年平均水平相當,絲毫沒有折讓。

投資者目前缺少好的選擇。

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