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IPO嘗試失敗后,WeWork仍需現金

更新時間:2019/10/2 9:58:07 來源:華爾街日報中文網 作者:佚名

在數年的時間里,WeWork的母公司不斷追求快速增長,不吝巨額支出。

如今,在首次公開募股(IPO)失利以及聯合創始人兼首席執行長Adam Neumann被解職后,該公司正面對另一種現實:要停止燒錢。

We Co.周一表示,將向美國證券交易委員會(SEC)提交撤回IPO申請的請求。該公司表示,推遲IPO是為了專注于核心業務,并表示“真心希望將WeWork作為一家上市公司來運營”,但沒有提供時間表。

據知情人士說,為了降低成本,新的聯席首席執行長Sebastian Gunningham和Artie Minson計劃裁員數千人,出售無關業務,取消前首席執行長享受的一些奢侈項目,比如該公司去年斥資逾6,000萬美元購買的G650ER飛機。

截至6月30日,We Co.擁有25億美元現金。Sanford C.Bernstein & Co.分析師Chris Lane稱,按照目前的現金消耗速度(每個季度消耗約7億美元),We將在2020年第一季度之后的某個時候耗盡資金。Lane和他的同事在最近給客戶的一份報告中預測,假設We繼續增長,將在2019年至2022年期間燒掉近100億美元的現金。

Gunningham和Minson上周在聯合寫給We員工的一封電子郵件中稱,他們“預計未來要做出艱難的決定”。

他們寫道:“當我們展望未來的IPO時,我們將仔細評估公司的各個方面,以加強我們的核心業務,改善我們的管理和運營。”

去年We在一樁發債交易中做出的安排給其帶來進一步資金壓力。據標普全球評級(S&P Global Ratings),We必須保留至少5億美元現金。該機構上周下調了We的債券評級。

這家提供共享辦公空間的公司原本預期能通過上市獲得巨額資金。但來自潛在投資者的質疑導致IPO推遲以及首席執行長Neumann辭職,他的職務被兩名前副手接替。投資者目前認為明年以前都不會有IPO。了解相關討論的人士稱,該公司正與私人投資者進行初期磋商,旨在獲得資金。

這次突然提出的裁員計劃與Neumann和Minson等其他高管長期以來描繪的發展圖景形成鮮明對比,他們曾強調稱公司擁有足夠現金,根本無需對虧損感到擔憂。

多年以來,WeWork內部奉行的理念一直是巨大虧損是高速增長的結果。Neumann曾對員工表示,鑒于大量的資金投入到新址,所以如果We停止擴張,公司就會實現盈利。

即便是對于一家快速增長的共享辦公空間企業來說,We的虧損規模也讓房地產領域的競爭對手和其他公司感到困惑。分析師表示,再加上裁員等舉動,表明存在的問題不僅限于Neumann,還涉及該公司基本健康狀況和戰略。

哈佛商學院(Harvard Business School)房地產和風險資本講師Nori Gerardo Lietz表示:“有些地方出了問題”。她最近發表了一份對We的分析報告。Lietz稱,這家公司沒有管理自己的增長,像喝醉酒的水手一樣花錢,而且綜合開銷及行政費用增長得太快。

Lietz表示,We的招股說明書中沒有充分解釋巨額虧損背后的根源問題。2018年該公司虧損超過16億美元。

We削減成本造成的一個風險是,這些舉措將減緩其增長速度。該公司的收入幾乎每年都增長一倍,這是它長期以來希望投資者關注的一個特點。隨著增長放緩,投資者表示,他們需要看到清晰的盈利路徑。

無論增長率如何,預計該公司都需要大量現金來擴建其辦公空間。在We公布的2018年凈資本成本中,支出達到13億美元,其中只有一部分出現在該公司的官方虧損中,因為這些成本是分攤到很多年計入的。

由于沒有更多來自We或類似合伙辦公空間競爭對手(其中許多是非公開上市公司)的信息披露,很難與其他公司及其盈利能力進行準確的比較。

不過,歷史經驗表明,一些與We具有可比性的公司盡管也實現了強勁增長,但虧損要少得多。在1998年和1999年,當時名為Regus的競爭對手IWG PLC將自身定位為該行業的一家突破型企業,該公司通過提供短期租賃和租戶服務重塑了寫字樓市場。但即使1999年收入增長了一倍,該公司的虧損也只有1,790萬英鎊,相當于收入的16%。

相比之下,We在2018年的虧損達16億美元,而當年收入也只有18億美元。

當時的美國第一大服務式辦公室公司HQ Global Holdings在1999年至2000年期間的收入增速更快,增幅超過一倍,達到4.55億美元,虧損為2050萬美元。IWG和HQ Global有類似的基本業務模式,但也通過對手機和打印機等附加設備收費來賺錢。IWG于2004年收購了HQ Global。

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